绝味食品的“毒辣眼光”从何而来？

如果合夫钓面在国外的市足够顺利，能讲出什么样的故事，那就令人振奋了。但让外界更加好奇的是，极品美食的“毒眼”从何而来？

相信很多人都看过或吃过书艺烤仙草、寮记棍子鸡、八蛮湖南米粉、小满腰、圣香亭、蒸柳记、米麻子、开心蛋糕、精武鸭脖子、辣妹泡菜、巴努火锅、陌陌点心局……事实上，这长长的清单背后是美味的食物。

成立20多年来，聚威深耕鸭脖子主营业务，以营业收入、营业利润、门店规模位居卤素制品行业第一。现在聚微正试图利用资本市的力量，投资孵化更多的公司，寻找第二条增长曲线。围绕聚威在一级市市场的投资逻辑，财经无极试图从以下三个角度剖析公司未来的增长潜力：

1、优品食品如何从“鸭脖子哥”变成“投资老板”？

2、优品食品的投资逻辑是什么？

3. 对于二级市的投资者，您投资的美味佳肴有投资机会吗？

另一面“鸭脖子之王”美味佳肴

时钟指针拨转到2014年，《南风之窗》杂志总作者郭玉宽花了两年多时间跟踪调查美食的商业案例，最终写出了《创业学极品味道》一书。在当时汹涌澎湃创业潮中，这本书一出版就成了很多人创业的“圣经”。

《创业学味》主要讲述了创始人戴文军的故事，在短短9年的时间里，2005年在湖南长沙开第一家店后，在全国扩张了5000多家门店，把一个在普通人眼里看似不起眼的卖鸭脖子的小生意，变成了一个知名的鸭脖子连续领导品牌。

这对于当时的中国快消品行业来说无疑是一个商业奇迹。

看完这本书，众筹网络出版行业合伙人李耀辉直接

找到作者，把这本书做成众筹项目，与凯文凯利的《新经济新规则》一起成为当时出版众筹行业的标杆案例。

从目前来看，《创业学绝对味觉》一书中对优品的产品定位、加盟模式选择、供应链管理、加盟业务体系的详细介绍，几乎可以预测之后中国休闲卤素制品行业优品位。

2017年3月，美味佳肴登陆首都市。虽然成立时间比黄尚煌（1993）、九九屋（2002）、周黑鸭（1997）晚很多，但这位后代“乘尘落”，成为2019年行业首家破万店的公司。截至2022年3月10日下午交易日，聚微股价为每股45.93元，总市值282.3亿，相当于2周黑鸭（107.2亿）和1黄上煌（58.52亿）。美味佳肴也牢牢占据了中国腌制行业市的“头把交椅”。

但美食的目标远不止于此。

在一些投资者看来，由于开放度的增加，市市场继续饱和。这必然会让人怀疑优质食品在腌制市市场的进一步大规模发展。主营业务增长乏力，因果关系通过投资寻找新的增长点，有效规避公司发展的天花板。

但它与外界对美味食物的看法不同。早在上市之前，还在“赛马”中的美味佳肴就开始“两条腿走路”。《创业学美味》一书中提到，美味佳肴正试图通过投资再造“中国烤鸭”，虽然笔墨不多，但却暴露了美味佳肴的野心。

当时，虽然我国餐饮市规模超过3万亿元，但一个不可忽视的现象是餐饮业集中度下降了24%。这也意味着，整个餐饮行业的竞争将更加激烈。紧接着，餐饮开始从大而全向小而美的细分竞争市领域转变。

也是在2014年，美味食品在投资版图上迈出了关键一步，当年9月，绝对味觉食品成立网聚资本，重点投资餐饮产业链布局。腌制味觉主营业务市后，对优食的投资步伐也加快，先后成为番茄资本、吴亦琪基金、绝对基金的LP（有限合伙人）。

值得一提的是，和福老面是网聚资本在市美味食品之前唯一投资的公司，也是美味食品投资企业中发展最好的企业之一。

公开数据显示，2015年，合福老面获得网聚资本和武汉联合创投投资3000万元，随后陆续获得知名机构投资，其中腾讯等企业D轮融资4.5亿元。如今，网聚投资占合福老面股份的25.13%。

随着“中国面条”的兴起，

合福老面的资本运作已进入关键阶段，有望成为下一阶段“中式面条”行业的“龙头”。美味食物的身份也从播种者转变为收割机。

转变“餐饮之王”三重投资逻辑

2018年，戴文军表示，优食将在现有产品领域优势地位的基础上，整合国内优秀餐饮和食品连锁企业，分享食品餐饮消费升级红利，加快建立美食生态圈。一向低调的创始人，公开谈投资，从此，在优品食品的投资业务上，很难保持低调。

事实上，作为多家餐饮投资基金的“交易员”，优食能够越来越熟悉外资，这离不开其背后的一整套逻辑。

首先，从投资阶段来看

企业，主要是从前期到中期，大部分项目都是天使轮、Pre-A轮和A轮，这是优品食品整个投资的底层逻辑。

在第10

届中国高成长连锁产业峰会上，时任绝对品味网聚资本副总裁的李乔做了题为“如何加速餐饮1到10”的主题演讲。

在这次演讲中，他将市大部分连锁企业归纳为0-1、1-10、10-100三个阶段。每个阶段都有相应的阶段重点，0-1阶段是耐心打磨产品，阶段1-10需要快速运行。聚微网聚投资主要倾向于1-10阶段和10-100阶段的连锁品牌。

他认为，这个过程需要资源的统一、快速的复制、快速的发展、人才的快速培养。如果你慢了，你会失去市市场，给竞争对手时间进入，从而失去资金和市。

在《财经无极》看来，一方面，现阶段的企业已经初步得到了消费者的验证，另一方面，他们在出手时相对谨慎，平均每年有4个项目左右。据媒体报道，网居团队甚至可能花半年到一年的时间研究一个项目。也正是在这种双重保险下，才能将优质食品的投资风险降到最低。

其次，从投资方向来看，通过新项目孵化、投投并购，聚威主要聚焦腌制香精、连锁轻食、复合调味为主营业务，以及产业链上下游。

在卤素赛道上，经过多年发展，聚威具备了冷链生鲜每日配送门店的供应链能力，以及拓展经营和管理10000多家门店的能力。在目标的选择上，优食也注重主营业务供应链互补，与企业业务属性相同，能够叠加扩大主营业务规模的企业。

在细分方面，赛道主要分为两种，一种是休闲腌料，另一种是餐桌腌料。主要包括四川寮继棒鸡、武汉精武鸭脖子品牌“我饿鸭脖子”、长沙燕佳辣酱鸭、福州舞爪食品、熟食连锁企业江苏满冠食品等，牢牢抓住手中的“明日之星”。

以廖吉邦邦鸡为例，优食可以依托全国21家中央工厂，实现原料采购、生产仓储配送、门店应用的协同效应，提高边际效应。

在轻食方面，优食主要聚焦消费升级趋势下迎合消费者口味变化的新业态。比如阿甘头盔、合福老面、盛香阁、满霸湖南米粉、蒸柳记、小满辣椒、开心蛋糕等。

以合福老面、快乐西糕为米粉烘焙的典范，他们一直合作共购、共储、共配，背后还用着优食的供应链体系。

一方面，由于在下游卤水香精和清淡餐饮等餐饮轨道上广泛应用。另一方面，中国复合调味品市市场近年来持续增长，美味食品一直专注于投资特色调味品。

比如苗条子食品、与“榨菜第一库存”涪陵榨菜同根的“涪陵辣妹泡菜”、火锅锅基地供应商美心食品等企业，都有利于供应链和渠道的深入推广。

此外，在供应链方面，为了更大程度地降低原材料和运输成本，我们将提高我们的经营业绩。同时，为了担当“卖水人”的角色，优食投资的企业涉及原料、中央厨房、供应链、冷链运输等，几乎可以与自身主营业务和被投资企业形成良好的协同效应。

例如，美味食品投资了肉鸭全产业链企业内蒙古赛菲亚农业，为餐饮企业提供速冻面米制品研发、生产和销售的犍卫中央厨房等。

一位业内人士表示，优品食品拥有丰富的卤素产品和连锁经营经验，卤素香精和餐饮与公司主营业务相容度高，投资调味品可以帮助掌握上游原材料，增强产品研发能力，吸纳供应链企业可以增加物流网络的密度， 投资方向紧紧围绕业务发展主线展开。一系列投资将有助于加速实现公司“深耕鸭脖子主业，构建美食生态”的战略目标。

最后，从投资形式来看，九味并不总是亲自参与，它也通过合作伙伴间接参与。除了网聚资本，美味食品还引进了番茄资本、吴亦琪基金、Ele.me，后者在实力上不容小觑。

以番茄资本为例，它是国内首家专注于餐饮业早期投资的基金;拥有1.3亿用户的海量数据，每天超过450万的订单开一个绝味鸭脖店10万够吗，Ele.me 是餐饮行业变化趋势的“鸭子预言家”。这些聪明的合作伙伴分担了美食的投资风险，增加了成功的可能性。

更重要的是，无论是从投资公司的发展阶段、投资领域，还是投资方式来看，

这种“交织”的投资模式基本遵循“六共”（共享采购、共享仓储、共享产能、共同配送、共享销售体系、共享智力资源）的原则，主次业务具有协同关系。

这样，与黄上煌和周黑鸭的投资相比，前者主要购买保本理财产品，而后者间接投资天图兴南投资。在餐桌腌料赛道竞争日趋激烈的当下，投资成为主业之外的必然选择。显然，不断构建品牌投资矩阵的美味佳肴也更具想象力。

如何看待从“鸭脖子之王”到“餐饮之王”的优食价值？

英国管理大师查尔斯·汉迪（ Handy）在《第二曲线：跨越“S曲线”的二次增长》中提到，对于企业来说，任何增长曲线都会滑过抛物线的顶点，而持续增长的秘诀就是在第一条曲线消失之前打开第二条曲线。只有在第二条曲线达到峰值之前第二条曲线开始增长，才有足够的资源来承受第二条曲线输入周期内第一条曲线的下降。

要建立企业的第二条曲线，时机尤为重要。对于优秀的食物来说，在卤素轨道到达抛物线的顶峰之前，预先布局投资第二条曲线的决定无疑是正确的。

但这并不意味着美食的未来是容易的。

从第一条曲线到第二条曲线的自然过渡不是连续发展的，而是中间有一个巨大的断裂。也就是说开一个绝味鸭脖店10万够吗，在寻找第二条曲线的道路上，要另辟蹊径，开辟一条与现在完全不同的新路，必须做好颠簸的准备。对于企业来说，第一个前提是第一曲线稳定，能够保持企业的基本面。

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品味本身，《财经无极》认为，消费的本质和零售是一样的，完善的供应链体系是企业最重要的护城河之一，美食也是如此。如今，早年围绕加盟模式形成的21个生产基地，覆盖全国的供应链网络和完善的加盟业务体系仍然是其最重要的核心竞争力。

未来，随着消费者品牌意识的逐步强化，头部企业将在规模化生产、供应链等方面设置壁垒，叠加监管，加强对小作坊的规范监管，个体车间的生存空间将进一步挤压，头部企业将获胜。

根据咨询的数据，2021年中国卤素制品行业规模将达到3296亿元，2018年至2021年复合增长率为12.3%。预计2023年我国卤素制品产业规模将达到4051亿元。

从行业集中度来看，目前我国卤素制品企业CR5仅为21%，其中优市占9%，排名第一。从机构测算的数据来看，全国优秀食品的门店空间为22456家，这也意味着已经有13000 家精品店，未来还有很大的提升空间。

但关键问题是，优质食品的“食品生态系统”真的能支撑未来的估值吗？

一个大趋势是，中国餐饮发展正在从中高端餐饮向大众型、单一品类餐饮转变。在这个过程中，大链条的道路是主要方向;中小微类餐饮是未来长期发展趋势。

优食“广净投资”的最终目的是押注中国整个餐饮业的发展节奏，但这种无论是投资还是参股的“轻投”方式，本质上都是围绕“卖鸭脖子”等腌制风味的轨道，这也注定了优品离真正的“餐饮帝国”还有很长的路要走。

对于美食、外资来说，迈出第一步当然领先于同行，但走稳健长远的道路不仅需要更大的勇气，更考验着整个公司团队的领导能力和对前沿市的准确洞察。

不过，《财经无极》认为，从目前来看，一些优食企业脱颖而出是不争的事实：犍尾中央厨房一直上市，确认净利润1亿元;计划在海外市的合福老面也让聚威创下了1.1亿元的净利润收入。此外，还有美亚马科在去市的路上。这些目标也将反映在公司未来的业绩中。

从公司增长来看，自去年消费板块普遍调整以来，优食股价较去年最高点下跌超过50%，几乎减半，动态PE为24.96倍。随着业绩的恢复，继续下行的空间不大。

对于投资者来说，投资的本质是在未来的不确定性中找到确定性的机会。纵观腌制风味赛道乃至整个餐饮行业，没有一家公司真正代表过中国的餐饮集团。仅从最好的食物敢于押注未来的角度来看，可能会有这样的机会。