长期收益率的上升已经结束，全球长期利率

野村证券在最近的一份研究报告中表示，随着美国、英国、德国、澳大利亚和加拿大等主要国家的实际收益率已经见顶，以及一些发达国家的中央银行，预计全球长期利率将步入正轨。各国显示出可能停止加息的迹象。顶峰。

报告称，名义收益率由盈亏平衡通胀率（BEI）和实际收益率两部分组成，其中BEI反映通胀预期，实际收益率反映央行收紧政策立场和收支平衡。债券供求关系。

美国、德国和英国的实际收益率自 9 月以来进入广泛下行趋势，英国 10 年期实际收益率在 10 月 10 日左右见顶，美国和德国 10 年期收益率在 10 月 20 日左右达到顶峰。

一方面，这是由于市市场对支持财政紧缩政策的英国新首相苏纳克反应良好。美国财长耶伦10月24日表示，“美国财政部可能会回购部分美国国债”。，既提振了风险偏好，又压低了实际收益率。

同时，本月澳大利亚储备银行和加拿大央行的加息幅度均小于市市场预期和此前加息幅度。当这些央行发出货币紧缩步伐放缓的信号时，两国的通胀预期并不匹配。长期债券收益率不升反降，表明经济放缓和通胀下降已被债券市场定价。

因此，鉴于澳大利亚和加拿大的小幅加息并未导致通胀担忧再次上升，而推动主要国家债券收益率的实际收益率上涨也已停止，野村认为这些事态发展表明主要国家的收益率可能会停止上涨：

“一些较发达国家的央行已经显示出可能停止加息的迹象，导致市场关注紧缩周期可能结束，因此我们认为长期收益率的上行空间有限。

推动主要国家长期收益率走高的实际收益率在 10 月下旬转低。这表明长期收益率的上涨已经结束，主要国家的长期收益率可能会在 12 月底回落至 9 月中旬的水平。”

研究报告得出结论认为，日本以外的海外债务市调整可能已经结束，其背后的驱动因素是英国新苏纳克政府的成立和美国回购市场的市美国债务。预期建立，“这增加了海外收益率的下行压力”。

然而，经济学家的预测和通胀挂钩债券的定价显示，美国通胀将在 2023 年下降，这与推高美国长期债券收益率的“夸大的长期通胀预期”不符，表明美国债券产量上升了。过多中国通胀率一览表，德国和英国的债务也是如此。

不过中国通胀率一览表，研究报告对上述预测仍持“谨慎态度”。许多美联储官员尚未支持快速退出紧缩政策、欧元和英国在货币贬值和能源价格上涨的压力下通胀上升，以及 MOVE 指数（衡量债券收益率的波动性指标）的可能性主要国家债券收益率仍将保持高位，均暗示主要国家债券收益率可能再次上升。

日本方面，日本央行10月28日维持超宽松货币政策不变，但11月加大购买超长期日本国债，市市场对日本央行加息预期日本央行正在升温长期收益率的上升已经结束，全球长期利率有望见顶，同时日元继续贬值。

研究报告预测，在市市场对美联储加息的预期下降之前，日元贬值或日本央行加息预期不会完全逆转。会议：

市在2023年3月美国当前周期最后一次加息之后，市场对美联储加息的预期可能开始下降。明年3月和4月，美联储的两位副行长日本央行行长黑田东彦将到期。

因此，对于日本央行加息的预期，可能要等到 4 月下旬至明年 5 月上旬黄金周假期后才会显着下降。新任行长领导下的首次日本央行货币政策会议将于 2023 年 4 月 27 日至 28 日举行。”

野村还表示，日本央行可能会坚持收益率曲线控制政策（YCC），这与目前日本央行可能逐步取消YCC政策的市场预期相反。